8月23日，北向資金再度大幅流出,全天凈賣出超104億元。8月以來，A股市場持續(xù)低迷，市場情緒降至冰點，北向資金已累計凈賣出近750億元。同時，A股多家上市公司真金白銀回購股份，或預(yù)示著“市場底”已在不遠(yuǎn)處。
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在今日召開的2023年秋季策略會上，國金證券認(rèn)為，“經(jīng)濟底”在即，或?qū)⒅κ袌鲂判幕謴?fù)。靜待國內(nèi)經(jīng)濟加速復(fù)蘇，A股有望迎來上漲行情。在國內(nèi)經(jīng)濟尚未進入“被動去庫”階段之前，成長風(fēng)格仍將是市場主線。債市長牛來自于經(jīng)濟中的四大預(yù)期差，下半年可關(guān)注利率債、城投債、二永債。
經(jīng)濟或于四季度見底改善
8月23日，國金證券召開2023年秋季策略會，圍繞著總量、數(shù)字經(jīng)濟、高端制造、人工智能等4個主題展開探討，研究所發(fā)布下半年中國宏觀經(jīng)濟及A股投資策略展望觀點。
國金證券總裁姜文國在致辭時表示，近年來，國金證券研究所多元發(fā)力，加大人才引進，實現(xiàn)對市場重點領(lǐng)域全覆蓋，持續(xù)推進研究3.0改革，加強總量、數(shù)研、上下游行業(yè)之間的研究協(xié)同，打造有深度、前瞻性的產(chǎn)業(yè)鏈、差異化和多元化研究特色。
8月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，7月份，國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)，生產(chǎn)需求基本平穩(wěn)，就業(yè)物價總體穩(wěn)定，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，但部分主要指標(biāo)增速有所放緩，國內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟恢復(fù)向好基礎(chǔ)仍待加固。
展望2023年下半年宏觀經(jīng)濟形勢，國金證券首席經(jīng)濟學(xué)家趙偉表示，主要經(jīng)濟體疫后修復(fù)情況與財政發(fā)力力度關(guān)聯(lián)密切。而全球經(jīng)濟在尋找“新穩(wěn)態(tài)”的過程中，依然存在較大的不穩(wěn)定性。美國財政年的順周期擴張，以及中短期的庫存回補行為，或增加二次通脹的風(fēng)險，進而又會導(dǎo)致去通脹的后半程。通脹粘性較高，衰退或是緩解經(jīng)濟過熱的“必要代價”。
趙偉認(rèn)為，國內(nèi)市場“底部”特征明顯，隨著“政策底”出現(xiàn)，“經(jīng)濟底”在即，或?qū)⒅κ袌鲂判幕謴?fù)。在他看來，5月中旬以來，無論機構(gòu)行為還是市場定價，“底部”特征都愈加明顯。7月“政策底”出現(xiàn)，政治局會議明確強調(diào)“加強逆周期調(diào)節(jié)”，針對制約經(jīng)濟恢復(fù)的兩大核心“癥結(jié)”也都提出相應(yīng)思路。政策支持下，我國經(jīng)濟或于四季度見底改善，助力市場信心恢復(fù)。
股具備上漲動力
8月18日，證監(jiān)會就活躍資本市場答記者問，公布系列政策組合拳，涉及投資端、融資端和交易端多個維度。自今年7月政治局會議定調(diào)后，監(jiān)管部門集中發(fā)聲，資本市場利好政策頻頻。與此相對的是，A股市場近期持續(xù)調(diào)整，市場情緒未有大幅提振，整體表現(xiàn)仍然較為疲軟。
對于下半年A股市場投資機會，國金證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，宜樂觀、不宜冒進，牛市尚在醞釀。目前，“市場底”已現(xiàn)，人民幣匯率貶值壓力緩解，市場具備上漲動力。然而，無論基本面還是流動性恢復(fù)均總體偏弱，較難突破上方壓力，故以“區(qū)間寬幅震蕩”為主，不宜追高。靜待國內(nèi)經(jīng)濟進入“被動去庫”階段，市場方有望收獲較大的上漲行情。
在張弛看來，在國內(nèi)經(jīng)濟尚未進入“被動去庫”階段之前，成長風(fēng)格仍將是市場主線，將受益于流動性邊際改善、情緒面回升以及自身相對較強的基本面支撐。
“目前上證3100點就是盈利底和估值底，買點已現(xiàn)，短期市場調(diào)整是情緒面導(dǎo)致的。”張弛在接受《國際金融報》記者采訪時表示，當(dāng)前薪資和就業(yè)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)拐點，未來超額儲蓄有望釋放，靜待需求量上升，PPI跌幅收窄，社零數(shù)據(jù)釋放，M1和工業(yè)用電出現(xiàn)明顯回升，進入被動去庫存階段，建議投資者左側(cè)逢低買入。資產(chǎn)配置方面，建議超配成長股和券商，同時建倉消費，消費領(lǐng)域看好新能源車、醫(yī)藥生物（CXO或創(chuàng)新藥)、白酒、消費電子等。
對于債市長牛，國金證券固定收益首席分析師樊信江認(rèn)為，其來自于經(jīng)濟中的四大預(yù)期差：經(jīng)濟修復(fù)結(jié)構(gòu)分化，內(nèi)生修復(fù)動能不足；政策非“強刺激”，防風(fēng)險重要性提升；超預(yù)期、非對稱式降息，意在壓低長端利率利率，形成“牛平”；股市與地產(chǎn)弱預(yù)期下，居民風(fēng)險偏好收斂，主導(dǎo)債牛持續(xù)性。
展望下半年債券市場，樊信江表示，債市合意資產(chǎn)關(guān)注利率債、城投債、二永債。利率債方面，貨幣政策依然是核心看點，利率系統(tǒng)中樞下移，打開債市下行空間，關(guān)注供給擾動、政策松綁超預(yù)期、機構(gòu)止盈三大潛在風(fēng)險；城投債方面，優(yōu)選具備加杠桿機會的中部低債務(wù)率區(qū)域，關(guān)注永續(xù)及私募票息策略；二永債方面，中長久期銀行永續(xù)債及3年期中高等級二級債投資價值較高，同時關(guān)注高波動下3年期波段交易機會，警惕二永債不贖回風(fēng)險。
