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財聯社9月9日訊（編輯 笠晨）隨著國內房地產利好政策密集落地以及“金九銀十”的到來，處于地產鏈的A股家居板塊近期表現活躍。受我樂家居股東于范易頂風違規減持的影響，家居板塊周四、周五大幅回調，但拉長時間看，截至周五收盤家居板塊內共有四只個股年初至今累計漲幅仍超50%，分別是我樂家居、嘉益股份、瑞爾特和匠心家居。
廣發證券戴康等人在9月4日發布的研報中表示，A股中報低預期，大概率已形成“盈利底”。三季度PPI企穩回升，且7.24政治局會議明確本輪“政策底”，8月下旬政策力度密度均有提升，預測A股盈利將跟隨名義GDP的趨勢、在中報見到本輪回落周期的“盈利底”，中性假設下23年A股剔除金融全年盈利增速約3%。
2023年上半年A股盈利同比下滑3.7%，但不乏結構亮點。中金公司李求索等人在9月1日發布的研報中表示，二季度或為全年業績增速底部，下游行業盈利增速顯現初步企穩跡象。基數因素結合當前穩增長政策加碼，分析師認為A股盈利增速低點可能已經出現，下半年盈利增速有望逐季回升，重點關注未來盈利修復的彈性。結構層面，李求索表示2023年持續高增長的行業可能相對稀缺，在總量增長階段性偏弱的環境下，困境反轉和復蘇可能是值得關注的投資主線，并且業績相對穩定的高分紅領域也可能受到較多關注。
分行業來看，戴康認為，23H1企業自由現金流同比增長居前的行業集中于地產鏈（房地產、建筑裝飾）、可選消費（家用電器、汽車）等。行業的特點主要是經營在恢復而擴張更理性，接下來經濟的復蘇會帶來業績彈性的放大。另外，盈利增速連續兩個季度加速的行業集中于困境反轉的地產鏈/消費/出口鏈/順周期制造業。具體來看，消費及服務業在困境反轉的線索中不斷累積，地產鏈業績改善趨勢亮眼（白電/家居/消費建材）。
分析師表示，可選消費是中報修復最為亮眼的領域，收入和利潤增速雙雙回暖。環比角度看，可選消費的需求確實改善。毛利率改善，并驅動ROE改善。經銷商備貨意愿較強，回款改善。諸多可選消費行業銷售商品、提供勞務收到現金流占收入比持續回升，部分行業已是十年歷史新高（如白電）。進一步看，可選消費為何復蘇順暢？亮點有二：一是地產鏈景氣修繕提振。成本緩和、需求改善之下，白電、廚電、小家電、家居、裝修建材等地產鏈行業毛利率均抬升、并驅動ROE改善。其中白電、小家電的中報ROE四個季度以來首度觸底回升。二是部分產業開始底部補庫。
中郵證券李帥華等人在9月5日發布的研報中表示，隨著經濟復蘇與政策端放松，新房與二手房市場銷售端有望繼續好轉，帶動消費建材基本面復蘇。短期來看，C端、小B端消費建材需求率先復蘇，龍頭企業訂單量和發貨有望持續向好。中長期來看，消費建材各賽道龍頭在規模、渠道等方面優勢顯著，中小企業出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續演繹。重點推薦渠道結構持續優化，新規催化市場擴容的防水龍頭東方雨虹、C端占比提升、減值風險充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
德邦證券徐偲等人在9月4日發布的研報中表示，房地產政策組合拳落地，有望刺激家居消費。建議關注地產鏈機會，布局家居板塊多條主線。在穩增長方面，Q2訂單落地業績釋放，迎接下半年銷售旺季。建議關注：歐派家居：隨著公司組織架構調整陸續落地，對經營短期沖擊逐步消散，經營有望企穩回升，降本增效下推動利潤率提升。志邦家居：公司穩步推進大家居戰略，門店開拓空間較大，憑借品類渠道雙輪驅動，業績有望持續穩定增長。居然之家：公司是中國泛家居行業的龍頭之一，隨著家居消費持續復蘇，作為賣場而言有望帶動業績增長，此外，公司圍繞供應鏈、流量和平臺搭建數字化管理體系，不斷提升市場競爭力，市場份額有望持續增長。
在出口鏈方面，海外去庫存拐點將至，家居出口鏈或迎復蘇。建議關注：匠心家居：公司由智能家居OEM起家，智能電動沙發、智能電動床產品性能優越，積極發展自主品牌。瑞爾特：公司深耕智能馬桶行業，由ODM向自有品牌積極轉型。在智能家居方面，智能家居滲透率持續提升，各細分賽道空間廣闊。好太太：公司產品涵蓋全屋織物智能護理、智能看護、智能光感等領域，為體驗式智能家居引領者，隨著中國智能晾衣機的市場滲透率持續提升，公司有望顯著受益。狄耐克：公司主營樓宇對講、智能家居等智慧社區安防智能設備，并延伸布局智慧醫療領域。
中郵證券肖垚等人在9月3日發布的研報中表示，房貸政策迎調整，家電消費需求有望提升。1）建議關注困境反轉的出口鏈彈性標的萊克電氣；2）建議關注智能顯示創新全產品線圍繞 AI應用布局，全面擁抱AI智能發展浪潮的康冠科技；3）應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術穩步迭代的光峰科技。
