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財聯(lián)社9月9日訊（編輯 笠晨）隨著國內(nèi)房地產(chǎn)利好政策密集落地以及“金九銀十”的到來，處于地產(chǎn)鏈的A股家居板塊近期表現(xiàn)活躍。受我樂家居股東于范易頂風違規(guī)減持的影響，家居板塊周四、周五大幅回調(diào)，但拉長時間看，截至周五收盤家居板塊內(nèi)共有四只個股年初至今累計漲幅仍超50%，分別是我樂家居、嘉益股份、瑞爾特和匠心家居。
廣發(fā)證券戴康等人在9月4日發(fā)布的研報中表示，A股中報低預期，大概率已形成“盈利底”。三季度PPI企穩(wěn)回升，且7.24政治局會議明確本輪“政策底”，8月下旬政策力度密度均有提升，預測A股盈利將跟隨名義GDP的趨勢、在中報見到本輪回落周期的“盈利底”，中性假設(shè)下23年A股剔除金融全年盈利增速約3%。
2023年上半年A股盈利同比下滑3.7%，但不乏結(jié)構(gòu)亮點。中金公司李求索等人在9月1日發(fā)布的研報中表示，二季度或為全年業(yè)績增速底部，下游行業(yè)盈利增速顯現(xiàn)初步企穩(wěn)跡象。基數(shù)因素結(jié)合當前穩(wěn)增長政策加碼，分析師認為A股盈利增速低點可能已經(jīng)出現(xiàn)，下半年盈利增速有望逐季回升，重點關(guān)注未來盈利修復的彈性。結(jié)構(gòu)層面，李求索表示2023年持續(xù)高增長的行業(yè)可能相對稀缺，在總量增長階段性偏弱的環(huán)境下，困境反轉(zhuǎn)和復蘇可能是值得關(guān)注的投資主線，并且業(yè)績相對穩(wěn)定的高分紅領(lǐng)域也可能受到較多關(guān)注。
分行業(yè)來看，戴康認為，23H1企業(yè)自由現(xiàn)金流同比增長居前的行業(yè)集中于地產(chǎn)鏈（房地產(chǎn)、建筑裝飾）、可選消費（家用電器、汽車）等。行業(yè)的特點主要是經(jīng)營在恢復而擴張更理性，接下來經(jīng)濟的復蘇會帶來業(yè)績彈性的放大。另外，盈利增速連續(xù)兩個季度加速的行業(yè)集中于困境反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈/消費/出口鏈/順周期制造業(yè)。具體來看，消費及服務業(yè)在困境反轉(zhuǎn)的線索中不斷累積，地產(chǎn)鏈業(yè)績改善趨勢亮眼（白電/家居/消費建材）。
分析師表示，可選消費是中報修復最為亮眼的領(lǐng)域，收入和利潤增速雙雙回暖。環(huán)比角度看，可選消費的需求確實改善。毛利率改善，并驅(qū)動ROE改善。經(jīng)銷商備貨意愿較強，回款改善。諸多可選消費行業(yè)銷售商品、提供勞務收到現(xiàn)金流占收入比持續(xù)回升，部分行業(yè)已是十年歷史新高（如白電）。進一步看，可選消費為何復蘇順暢？亮點有二：一是地產(chǎn)鏈景氣修繕提振。成本緩和、需求改善之下，白電、廚電、小家電、家居、裝修建材等地產(chǎn)鏈行業(yè)毛利率均抬升、并驅(qū)動ROE改善。其中白電、小家電的中報ROE四個季度以來首度觸底回升。二是部分產(chǎn)業(yè)開始底部補庫。
中郵證券李帥華等人在9月5日發(fā)布的研報中表示，隨著經(jīng)濟復蘇與政策端放松，新房與二手房市場銷售端有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動消費建材基本面復蘇。短期來看，C端、小B端消費建材需求率先復蘇，龍頭企業(yè)訂單量和發(fā)貨有望持續(xù)向好。中長期來看，消費建材各賽道龍頭在規(guī)模、渠道等方面優(yōu)勢顯著，中小企業(yè)出清、龍頭市占率提升的邏輯將持續(xù)演繹。重點推薦渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新規(guī)催化市場擴容的防水龍頭東方雨虹、C端占比提升、減值風險充分釋放的竣工端瓷磚龍頭蒙娜麗莎、涂料龍頭三棵樹。
德邦證券徐偲等人在9月4日發(fā)布的研報中表示，房地產(chǎn)政策組合拳落地，有望刺激家居消費。建議關(guān)注地產(chǎn)鏈機會，布局家居板塊多條主線。在穩(wěn)增長方面，Q2訂單落地業(yè)績釋放，迎接下半年銷售旺季。建議關(guān)注：歐派家居：隨著公司組織架構(gòu)調(diào)整陸續(xù)落地，對經(jīng)營短期沖擊逐步消散，經(jīng)營有望企穩(wěn)回升，降本增效下推動利潤率提升。志邦家居：公司穩(wěn)步推進大家居戰(zhàn)略，門店開拓空間較大，憑借品類渠道雙輪驅(qū)動，業(yè)績有望持續(xù)穩(wěn)定增長。居然之家：公司是中國泛家居行業(yè)的龍頭之一，隨著家居消費持續(xù)復蘇，作為賣場而言有望帶動業(yè)績增長，此外，公司圍繞供應鏈、流量和平臺搭建數(shù)字化管理體系，不斷提升市場競爭力，市場份額有望持續(xù)增長。
在出口鏈方面，海外去庫存拐點將至，家居出口鏈或迎復蘇。建議關(guān)注：匠心家居：公司由智能家居OEM起家，智能電動沙發(fā)、智能電動床產(chǎn)品性能優(yōu)越，積極發(fā)展自主品牌。瑞爾特：公司深耕智能馬桶行業(yè)，由ODM向自有品牌積極轉(zhuǎn)型。在智能家居方面，智能家居滲透率持續(xù)提升，各細分賽道空間廣闊。好太太：公司產(chǎn)品涵蓋全屋織物智能護理、智能看護、智能光感等領(lǐng)域，為體驗式智能家居引領(lǐng)者，隨著中國智能晾衣機的市場滲透率持續(xù)提升，公司有望顯著受益。狄耐克：公司主營樓宇對講、智能家居等智慧社區(qū)安防智能設(shè)備，并延伸布局智慧醫(yī)療領(lǐng)域。
中郵證券肖垚等人在9月3日發(fā)布的研報中表示，房貸政策迎調(diào)整，家電消費需求有望提升。1）建議關(guān)注困境反轉(zhuǎn)的出口鏈彈性標的萊克電氣；2）建議關(guān)注智能顯示創(chuàng)新全產(chǎn)品線圍繞 AI應用布局，全面擁抱AI智能發(fā)展浪潮的康冠科技；3）應用場景科技式破圈，激光顯示核心技術(shù)穩(wěn)步迭代的光峰科技。
