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供應(yīng)端，俄羅斯原油出口仍然偏高，IEA、EIA以及OPEC在4月月報(bào)中再度上調(diào)俄羅斯供應(yīng)預(yù)期。IEA將俄羅斯今年二至四季度供應(yīng)預(yù)期分別上調(diào)了30萬(wàn)桶/日、40萬(wàn)桶/日、50萬(wàn)桶/日。雖然俄羅斯宣布將在3月至12月期間減產(chǎn)50萬(wàn)桶/日，但近期數(shù)據(jù)顯示俄羅斯供應(yīng)并未出現(xiàn)大幅下降，EIA預(yù)計(jì)俄羅斯2023年石油供應(yīng)約1060萬(wàn)桶/日，較3月月報(bào)中的預(yù)期上調(diào)了30萬(wàn)桶/日。OEPC將俄羅斯一季度供應(yīng)預(yù)期上調(diào)32萬(wàn)桶/日，但三、四季度同時(shí)下調(diào)了16萬(wàn)桶日，總供應(yīng)預(yù)期較3月月報(bào)沒(méi)有調(diào)整，符合OEPC一貫低估俄羅斯供應(yīng)的表現(xiàn)。此外，根據(jù)普氏數(shù)據(jù)，受印度加大采購(gòu)的支撐，俄羅斯4月海上原油出口達(dá)到376萬(wàn)桶/日，為近1年以來(lái)新高。未來(lái)在OPEC+新一輪減產(chǎn)協(xié)議的制約下，俄羅斯供應(yīng)繼續(xù)大幅增長(zhǎng)的可能性不大，但為了維持財(cái)政收入，供應(yīng)大幅減少的概率同樣偏低，預(yù)計(jì)未來(lái)俄羅斯出口將維持在當(dāng)前水平。
5月起，OEPC+將開(kāi)始165萬(wàn)桶/日的額外減產(chǎn)，將在很大程度上改善市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩。國(guó)際貨幣基金組織近期更新了OPEC主要產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政盈虧平衡油價(jià)預(yù)測(cè)。根據(jù)IMF數(shù)據(jù)，沙特2023年的平衡油價(jià)由2022年年底預(yù)測(cè)時(shí)的67美元/桶大幅上調(diào)至80.9美元/桶，漲幅超過(guò)20%，而目前的Brent油價(jià)則持續(xù)低于這一標(biāo)準(zhǔn)。雖然OPEC目前暫未表態(tài)調(diào)整產(chǎn)量計(jì)劃，俄羅斯稱(chēng)5月以來(lái)的油價(jià)下跌為短期行為，需要進(jìn)行進(jìn)一步研究以確定應(yīng)對(duì)措施，但OPEC+將于6月3日召開(kāi)部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。若油價(jià)延續(xù)低迷走勢(shì)，不排除屆時(shí)OPEC+出臺(tái)其他挺價(jià)措施的可能性。
宏觀方面，5月初美國(guó)銀行業(yè)再度爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，數(shù)家區(qū)域型銀行股價(jià)一度大跌，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒再度升溫，帶動(dòng)油價(jià)快速回落，國(guó)際油價(jià)兩個(gè)交易日跌幅近10%。金融風(fēng)險(xiǎn)短期仍壓制油價(jià)的上行空間。另一方面，5月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)如期宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，為2022年3月以來(lái)連續(xù)第十次加息，基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率也升至5%—5.25%的16年以來(lái)高點(diǎn)。值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)也在本次會(huì)議上暗示了暫停加息的可能性，但美聯(lián)儲(chǔ)也并未明確表態(tài)將暫停加息，鮑威爾稱(chēng)仍需要更多的數(shù)據(jù)來(lái)評(píng)估貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期臨近尾聲，但美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)也暫不急于明確加息周期結(jié)束，為后期政策調(diào)整留下空間，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策仍存在不確定性。
需求端，三大機(jī)構(gòu)在4月月報(bào)中基本沒(méi)有調(diào)整原油需求預(yù)期。從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，OECD國(guó)家需求略不及預(yù)期，但被非OECD國(guó)家，特別是中國(guó)需求的快速增長(zhǎng)對(duì)沖。我國(guó)出行需求持續(xù)回升，交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示2023年勞動(dòng)節(jié)假期間公路以及民航出行人數(shù)明顯增加，高速公路累計(jì)流量同比增加102%，較2019年同比增加20.64%；民航預(yù)計(jì)發(fā)送旅客941.5萬(wàn)人次，較2019年增長(zhǎng)4.2%，同比增長(zhǎng)507%。國(guó)內(nèi)需求的復(fù)蘇繼續(xù)兌現(xiàn)。海外方面，美國(guó)即將進(jìn)入夏季出行旺季，從歷史需求數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)將帶來(lái)40萬(wàn)桶/日左右的增量汽油需求。平衡表方面，考慮到OPEC5月起將減產(chǎn)165萬(wàn)桶/日，二季度原油市場(chǎng)有望開(kāi)始去庫(kù)，下半年在需求旺季的支撐下，去庫(kù)速度將進(jìn)一步加快。
整體來(lái)看，原油市場(chǎng)供需面仍有支撐，但宏觀環(huán)境存在不確定性，油價(jià)短期預(yù)計(jì)振蕩運(yùn)行為主。（作者單位：建信期貨）
編輯：郭洲洋
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