量化投資是一種利用計算機程序自動執行交易策略的投資方法。它的核心思想是將投資策略的制定和執行過程自動化，以消除人為情感和主觀判斷所帶來的影響。量化投資的優勢在于其能夠使用大量的歷史數據和市場信息來進行分析，以發現市場中的規律和趨勢，進而制定出相應的交易策略。
近年來，隨著人工智能、大數據和云計算等技術的不斷進步，量化投資思維也逐步被投資者認可，其對我國資本市場的影響也越來越大。
量化投資“份量”越來越重
(資料圖片)
由于量化投資所使用的算法和模型能夠快速分析大量的市場數據，并根據事先設定的規則執行交易策略，因此能夠更加快速、準確地獲取市場機會。近年來，量化投資對A股的影響越來越大。
2021年三季度，A股一度連續30多個交易日成交破萬億元。當時，一位券商分析師聲稱量化交易在A股成交占比50%。此言一出，市場嘩然。一時間，量化交易投資的市場占比成為熱議焦點。之后，量化行業巨頭寧波幻方發文指出：“根據各方的估計，一般認為量化交易量占全市場10～20%左右”。
當前量化投資在市場當中的份量幾何，沒有精確數據統計，但可以從兩個維度窺探一二。一是，當前百億私募數量為114家，而百億量化私募為31家，數量占比超1/4。
二是，一些量化資金頻繁參與活躍股的交易，其手法與游資的“打板”交易類似，常與游資共同現身活躍個股的龍虎榜。（龍虎榜是每日滬深兩市中漲跌幅最大、換手率最高股票等的排名榜單，從中可以看到當日買入、賣出金額最大的5家營業部名稱。）
目前被媒體廣泛認為是量化席位有“華鑫證券上海分公司、華泰證券總部、中金上海分公司、中國中金財富證券北京宋莊路”等營業部席位和部分“機構專用”席位也有量化資金在用。
根據龍虎榜數據，2021年時，量化席位在龍虎榜成交額排名中還未能擠進前5名。排名最高的量化席位“華鑫證券上海分公司”也就是排第六。而2022年，量化席位“中金上海分公司”交易額位列第5。2023年量化席位則是“更進一步”，龍虎榜交易額前5的席位有2個是量化資金席位，兩家席位占全部龍虎榜席位交易額的7%以上。
百億量化私募收益中位數高于百億私募整體
以上數據一定程度上表明量化投資的“份量”在提升，那么近年來量化私募的業績表現又如何呢？
筆者根據私募排排網數據，統計出了“近半年、近一年、近三年、近五年”四個時間維度下，百億量化私募和百億私募的收益概況。隨著時間拉長，無論是百億私募還是百億量化私募，其業績均遠跑贏指數。
從中位數角度來看，百億量化私募的業績在4個不同周期下均高于百億私募整體的業績,且隨著時間拉長，差距逐步拉大。從平均值角度看，百億量化私募僅在近半年收益均值略微落后于百億私募整體。
佳期投資三連冠，金戈量銳、聚寬投資緊隨其后
根據私募排排網數據，我國百億量化私募有31家，其中上海地區占據“半壁江山”。超半數的百億量化私募集中在2014-2015年成立，成立10年以上的老牌百億量化私募有5家，分別是：九坤投資、上海鳴石私募、金锝資產、艾方資產、博潤銀泰投資。
為了給讀者更好的參考，筆者分別篩選出了在“近半年、近一年、近三年、近五年”4個統計周期下，收益排名前10強的百億量化私募，如下表。
其中，近半年收益前三強分別是：佳期投資、聚寬投資、金戈量銳。近一年收益前三強分別是：佳期投資、金戈量銳、寧波幻方量化。近三年收益前三強分別是：佳期投資、金戈量銳、聚寬投資。近五年收益前三強分別是：靈均投資、聚寬投資、明汯投資。
不難發現，在有業績顯示的3個時間周期里，佳期投資均奪得第一名。由于其沒有近5年完整的收益數據，故未能參與近五年收益排名。金戈量銳、聚寬投資則在3個時間周期下均進入了前三強。此外，因諾資產、上海寬德、卓識投資、靈均投資、明汯投資等5家私募在有業績顯示的時間周期下均位列前10強。
佳期投資奪得三連冠。其近半年收益在20%以上，收益遙遙領先。近一年收益高達36.68%，近三年收益高達近120%。
佳期投資于2014年成立，2016年在中國證券投資基金業協會登記為私募基金管理人，公司由國內外具有資深量化投資經驗的數學、統計和計算機專家組成。公司持之以恒地進行策略研究和創新，并專注于風險可控前提下的風格穩健、可持續的中短期投資。
佳期投資在私募排排網旗下有業績顯示的3只產品，均為量化指增產品，涵蓋了“滬深300指增、中證500指增、中證1000指增”。
金戈量銳在近一年、近三年收益排名均緊隨佳期投資，排名第2。在近半年收益排名第3，近五年收益排名第4。
金戈量銳成立于2014年11月。金戈量銳是一家專注中低頻量化策略研發的管理人，具體而言是以經典多因子為框架的選股模型。因子開發上，金戈量銳比較重視因子的邏輯性，追求因子質量，而不是依賴暴力挖因子的方式，所以因子的選擇多基于經濟學和行為金融學的邏輯。在此基礎上，再通過歷史數據來檢驗因子的有效性。
金戈量銳專注于指數增強和量化對沖兩類策略，中證500指增產品是其布局重點。公司在私募排排網旗下有業績顯示的產品為8只，其中5只為中證500指增產品。
聚寬投資在近半年、近五年收益居第2，在近三年收益居第3。聚寬投資成立于2017年，公司以量化投資為主要投資理念，以“科技驅動金融，量化透視投資”作為長效使命，致力于通過數據挖掘、因子分析、組合管理、交易優化等多個環節，盡力保證策略的可靠性和持續性。公司在私募排排網旗下有業績顯示的產品為45只，其中36只為中證500指增產品。
百億量化私募基金經理誰領銜？
此外，筆者也統計出了來自百億量化私募的基金經理近一年和近三年業績前10強。其中，佳期投資的吳霄霄、寧波幻方量化的陸政哲、穩博投資的殷陶在近一年收益居百億量化私募基金經理的前3強。穩博投資的殷陶、金戈量銳的金戈、盛泉恒元的趙忠東在近三年收益居百億量化私募基金經理的前3強。
其中，來自穩博投資的殷陶在近一年和近三年收益均居前3強。穩博投資成立于2014年，是一家專業的量化私募投資機構。公司投研團隊逾70人，投資范圍涉商品期貨投資、股指投資、證券投資、期權投資等諸多領域。
殷陶是穩博投資創始人之一，上海交通大學計算機專業本碩博連讀。目前擔任股票alpha負責人，通過融合頂尖機構方法，形成了具有穩博特色的以多因子為基礎融合人工智能機器學習方法的量化研究和交易體系。
來自金戈量銳的金戈在近一年收益居第4，近三年收益居第2。金戈是金戈量銳的創始人，畢業于哥倫比亞大學，金融數學碩士、中國科學技術大學生物系學士、波士頓大學生物醫學工程博士。2007年加入美國對沖基金 Laurion Capital Management LP，任量化交易總監，負責統計套利交易策略的開發，管理十億美元資產。2014年起擔任金戈量銳總經理兼法人代表，專注于量化研究，策略的開發維護。
量化投資將走向何方？
隨著量化投資的“份量”日益提升，量化投資的競爭也越來越大，部分同質化策略，也讓超額收益越來越難做。未來量化投資將走向何方？
金戈量銳認為，這幾年投資于量化的資金相對較多，競爭更加激烈，超額難度變大。其次今年行情趨勢性不強，熱點來回切換，不利于模型捕捉超額。整體而言量化間分化較大，超額收益的差距在增加，大家選擇投資產品時需要更為審慎了。
在今年推出全面注冊制下，股票樣本數量的增多，總體上利好持股分散的量化策略，對量化投資有一些小的調整但對中低頻策略影響不會太大。
聚寬投資認為，隨著今年主板注冊制的落地，股票數量越來越多，量化投資的優勢更加明顯，同時，量化投資在A股的發展和成熟，也勢必對每家量化機構帶來大浪淘沙的挑戰。量化機構唯有不斷提升人才密度，迭代策略體系，在更多維度上尋找超額機會，才能立于不敗。
寬德投資認為，量化私募的長期業績主要比拼投研實力，短期的突出業績會包含一定的偶然因素。未來，“拼深度、拼細節”將是國內量化投資市場玩家們的“主旋律”，整個量化行業也將進入“適者生存”的強者時代。
隨著行業管理規模的穩步增長，各家管理人不斷精進投資技術水準和硬件實力，使得市場定價會更有效。超額收益整體下降將是必然趨勢，并會逐漸回歸到均衡水平。選擇有實力、不斷力爭上游的管理人就顯得尤為重要。
