茶百道于近日申請(qǐng)港交所上市，成為繼奈雪的茶、蜜雪冰城等之后又一個(gè)沖擊資本市場(chǎng)的新式茶飲品牌。按照2022年零售額計(jì)，公司在中國(guó)新式茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額約6.6%。
受益于行業(yè)高速增長(zhǎng)，茶百道近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，2022年凈利潤(rùn)超過(guò)9億元，凈利潤(rùn)率超過(guò)20%。公司主要通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)，最主要的收入來(lái)源為向加盟店銷(xiāo)售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門(mén)店設(shè)備。
(相關(guān)資料圖)
茶百道的股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中，創(chuàng)始人夫婦等控股股東合計(jì)持有公司超過(guò)90%的股份。在申請(qǐng)上市之前，茶百道于2023年一季度“突擊”派息4.925億元。
門(mén)店數(shù)量逾7000家，年利潤(rùn)超過(guò)9億元
茶百道于2008年誕生于成都，2022年門(mén)店零售額達(dá)到約133億元。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，茶百道2020年至2022年的收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到97.9%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入12.46億元，同比增長(zhǎng)53%，延續(xù)較快增長(zhǎng)趨勢(shì)。
收入上升的同時(shí)，茶百道的利潤(rùn)也同步快速增長(zhǎng)，2020年至2022年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到101.3%。2022年，公司的利潤(rùn)達(dá)到約9.65億元。研究發(fā)現(xiàn)，公司過(guò)去3年的凈利潤(rùn)率均超過(guò)20%。對(duì)比來(lái)看，港股上市企業(yè)奈雪的茶2022年凈利潤(rùn)虧損約4.75億元。
圖1：茶百道經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)
茶百道較快的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于行業(yè)高速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，2017年至2022年，我國(guó)新式茶飲店行業(yè)規(guī)模復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到24.9%，明顯高于同期軟飲料行業(yè)4.1%的整體增速。
截至最后實(shí)際可行日期，茶百道在全國(guó)共有7117家門(mén)店。研究發(fā)現(xiàn)，公司的門(mén)店較為均勻的分布于各線(xiàn)城市。2021年，公司店鋪數(shù)量大幅擴(kuò)張，當(dāng)年增加約2835家。2022、2023年一季度，公司新增店鋪數(shù)量分別為1284家、236家。
圖2：茶百道店鋪數(shù)量
茶百道店鋪多采用小店模式，同時(shí)借助外賣(mài)渠道提升店效。數(shù)據(jù)顯示，公司大部分門(mén)店的建筑面積介于30至100平方米，門(mén)店外賣(mài)交易額占比于2023年3月達(dá)到58%。
向加盟店銷(xiāo)售貨品及設(shè)備為主要收入來(lái)源
茶百道主要通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)模式運(yùn)營(yíng)，2023年一季度末加盟商數(shù)量為5591名，其中444名加盟商開(kāi)設(shè)了兩間以上的門(mén)店。
公司的收入來(lái)源包括：銷(xiāo)售貨品及設(shè)備、特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入、其他收入。其中，銷(xiāo)售貨品及設(shè)備是公司的主要收入來(lái)源，占比超過(guò)90%。具體來(lái)看，公司向加盟店銷(xiāo)售乳制品、茶葉及水果等制作茶飲的材料及配料，以及包材及門(mén)店設(shè)備。該業(yè)務(wù)的毛利率超過(guò)30%。
特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)收入是茶百道的第二大收入來(lái)源，2022年占比約4%。該業(yè)務(wù)的毛利率超過(guò)90%。
圖3：茶百道收入構(gòu)成
控股股東持股比例超九成
茶百道的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，王霄錕、劉洧宏、成都錦柏森、恒盛合瑞、同創(chuàng)共進(jìn)（員工激勵(lì)平臺(tái)）作為控股股東，合計(jì)持有公司超過(guò)90%股份。
圖4：茶百道控股股東
2023年5月和6月，茶百道進(jìn)行了兩輪融資，合計(jì)募資約9.7億元，投資方包括Tower Quality、正心谷檀英、蘇州悅享、中金同富等機(jī)構(gòu)。其中，Tower Quality投資金額最大，達(dá)到8億元，由此估算茶百道的估值或超過(guò)170億元。
曾未按要求足額繳納社保及公積金 申請(qǐng)上市前大額派息
聆訊資料集披露顯示，茶百道曾未按中國(guó)相關(guān)法律法規(guī)為部分雇員足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金。2020年、2021年、2022年、2023年一季度，公司對(duì)少繳款項(xiàng)及滯納金分別計(jì)提撥備約3.1百萬(wàn)元、11.9百萬(wàn)元、14.4百萬(wàn)元以及4.9百萬(wàn)元。
圖5：茶百道與社保及住房公積金有關(guān)的若干不合規(guī)事件
在申請(qǐng)上市之前的2023年一季度，茶百道曾大額派息4.925億元。在此之前的2021年和2022年，公司也曾派息3.79億元和6億元。
截至2023年一季度末，茶百道賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額下降至0.32億元。不過(guò)，由于公司二季度進(jìn)行了融資，二季度末賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物金額增加至約10.68億元。
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