在國內(nèi)兩輪電動車市場中，老牌頭部企業(yè)占盡規(guī)模化優(yōu)勢，以雅迪(01585.HK)和愛瑪(603529.SH)為代表的企業(yè)不斷攻城略地，帶動市場集中度持續(xù)提升。
根據(jù)自行車協(xié)會統(tǒng)計，2013年至今，我國電動兩輪車企業(yè)數(shù)從2000多家縮減到約100家，這令頭部企業(yè)迎來更大的發(fā)展良機。
(資料圖)
但頭部企業(yè)要取得好成績并非易事，原因在于各方都在展開拉鋸戰(zhàn)，導致競爭日趨白熱化，“價格戰(zhàn)”陰云籠罩更是令企業(yè)業(yè)績增長帶來挑戰(zhàn)。
近日，雅迪和愛瑪?shù)葍奢嗠妱榆嚿鲜泄揪读?023年上半年業(yè)績報。從半年報成績單可以看出，兩輪電動車市場“兩超多強”格局出現(xiàn)變化，“兩超”中的雅迪和愛瑪憑借規(guī)模、技術、渠道和資源等優(yōu)勢，經(jīng)營業(yè)績保持穩(wěn)步增長，但行業(yè)二三梯隊的企業(yè)卻陷入了負增長的境地。
中期報分化嚴重，雅迪愛瑪領跑
在享受了新國標政策紅利和技術升級紅利之后，國內(nèi)電動兩輪車賽道正愈發(fā)擁擠。在此背景下，大浪淘沙之意漸漸濃烈，企業(yè)的業(yè)績分化，也成為國內(nèi)兩輪電動車市場近些年來的特點。
今年上半年，兩輪電動車上市公司的成績單分化現(xiàn)象更加嚴重，特點十分鮮明：“兩超”穩(wěn)增長、“多強”集體陷入滑坡。
市場一哥雅迪上半年展現(xiàn)出了王者風范，無論是營收還是凈利潤表現(xiàn)均奪得桂冠。上半年，雅迪兩輪電動車銷量同比大增33.8%至821.07萬輛，帶動公司收入同比增長21.3%至170.41億元，毛利同比增長14.1%至28.74億元，公司股東應占利潤則增加32.1%至11.88億元。
回溯過往，雅迪的成長十分穩(wěn)健，宏觀經(jīng)濟疲弱、疫情沖擊等多重因素也未能使雅迪放慢增長的腳步。根據(jù)公司披露的數(shù)據(jù)，除了2017年凈利潤小幅下降外，2012年以來雅迪的營收和凈利潤均保持穩(wěn)步增長的勢頭，盈利確定性較強，與經(jīng)營業(yè)績存在波動的二三梯隊同行相比顯得十分耀眼。
市場老二愛瑪自2021年上市以來開始加速跑，下沉市場提速，成功與雅迪并肩跑。今年上半年，愛瑪業(yè)績亦表現(xiàn)不俗，收入同比增長8.25%至102.17億元，凈利潤同比增長29.69%至8.95億元，雙雙創(chuàng)出歷史新高。
愛瑪并未披露今年上半年產(chǎn)品銷量情況，但從公司近來產(chǎn)能和銷售渠道同步擴張的舉動看，其產(chǎn)品銷量或保持雙位數(shù)增幅。
“多強”在“兩超”的競爭擠壓之下，上半年的業(yè)績紛紛陷入倒退。新日(603787.SH)、九號(689009.SH)和小牛(NIU.US)上半年的收入降幅處在9%~16%之間，收入規(guī)模進一步被雅迪和愛瑪拉開了差距。對于上半年收入下降的原因，銷量下降是首要因素，新日表示，收入下降主要是產(chǎn)品銷量減少所致；小牛上半年銷量則同比下降17.75%至30.64萬輛；九號銷量同比大增76%至54.03萬輛，但其他業(yè)務拖累了收入增長。
凈利潤方面，新日和九號的凈利潤分別下降28.31%及12.97%，小牛因營業(yè)費用不降反增，導致其凈虧損同比擴大了超過3倍至6200余萬元。
上述企業(yè)業(yè)績對比可以看出，相較于其他品牌，雅迪和愛瑪增長確定性和發(fā)展韌性較強，反映出市場進一步集中趨勢下，具有品牌號召力、創(chuàng)新能力出眾、渠道優(yōu)勢突出、產(chǎn)品質(zhì)量過硬的企業(yè)才能獲得更佳的發(fā)展空間。
行業(yè)天花板將至？各企業(yè)隱憂已現(xiàn)
國內(nèi)兩輪電動車市場在過去幾年保持穩(wěn)步增長，很大原因在于2019年4月起新國標紅利的釋放。
雅迪、愛瑪、臺鈴等頭部品牌企業(yè)抓住了市場機遇，一方面加速下沉市場的布局，另一方面大打價格戰(zhàn)，導致中小企業(yè)被出清，市場集中度進一步提升。而以小牛和九號為代表的“新勢力”并沒有選擇激進地擴大戰(zhàn)線，而是以高端化、智能化展開布局，與雅迪和愛瑪在高端市場展開廝殺。
然而，伴隨著新國標紅利逐漸消退，以及消費意愿低等因素影響，2023年整個兩輪電動車市場參與者或?qū)⒚媾R一定的增長壓力。目前市場上主流觀點認為，2019年-2022年電動兩輪車銷量快速增長來自于新國標刺激，隨著新國標紅利的消退，行業(yè)銷量將會下滑。
華創(chuàng)證券調(diào)研數(shù)據(jù)則顯示，預計2022-2023年為中國兩輪電動車行業(yè)的換車高峰期，銷量為5100-5500萬臺，但2024年后，隨著大部分老款兩輪電動車陸續(xù)被換新，相關需求降低，中國電動兩輪車行業(yè)的換新紅利將歸于沉寂。
根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，預計2023年國內(nèi)兩輪電動車銷量增速下滑至7.8%，而2022年增速達15.2%。
行業(yè)增長放緩背景下，會進一步加劇兩輪電動車市場的競爭態(tài)勢，價格戰(zhàn)也愈演愈烈。
從2023年半年報看，位列二三梯隊的兩輪電動車企業(yè)受行業(yè)降速的沖擊是十分明顯的，第一梯隊的兩輪電動車企業(yè)受益于市場擴張帶來的規(guī)模優(yōu)勢尚能保持增長，但單車利潤和毛利率已出現(xiàn)了“預警”。
根據(jù)半年報，小牛今年一季度和二季度在國內(nèi)市場的兩輪電動車銷量分別同比下降了45.3%及1%，均遜于國際市場的銷量表現(xiàn)。小牛一直強調(diào)高端化，今年一季度平均單車收入超過了4400元，在國內(nèi)消費意愿趨于謹慎的今天，小牛在國內(nèi)的銷量下降也是意料之中。
新日今年上半年銷量下滑，其并未披露銷量下滑的原因。根據(jù)公司公告，今年6月末公司國內(nèi)經(jīng)銷商約1700個，經(jīng)銷網(wǎng)點約15000個，均與上年末持平，反映出公司擴張出現(xiàn)停滯的跡象，公司也表示著重優(yōu)化門店結(jié)構。而今年6月，新日產(chǎn)品被爆出在北京抽檢不合格，相關車型在北京被禁止銷售。
雅迪在保持快速增長的同時，下沉市場帶來的單價下跌以及價格戰(zhàn)帶來的沖擊，抵消了公司高端產(chǎn)品銷量旺盛的正面影響。
雅迪在2023年半年報中表示，針對更廣泛客戶群的產(chǎn)品組合擴大，是公司期內(nèi)收入增長的原因之一。而產(chǎn)品組合的變動，也令雅迪毛利率出現(xiàn)了下滑，公司上半年毛利率為16.9%，較上年同期下降1個百分點。而根據(jù)公司的公告，今年上半年雅迪電動自行車的平均單車收入約為1379元，較上年同期的約1442元下降約4.4%。
愛瑪方面，開源證券在研報中稱，在行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢較弱，價格戰(zhàn)激烈程度大于去年同期的不利環(huán)境下，2023年第二季度愛瑪兩輪電動車整體出廠價和單臺利潤走低。據(jù)分析，4-5月行業(yè)低價帶車型競爭激烈，愛瑪營銷策略相對友商偏保守，進入6月在雨季及高考等多因素影響下行業(yè)動銷遇冷，預計銷量逐月下滑。
行業(yè)增速放緩，以及競爭更為激烈，預計國內(nèi)兩輪電動車市場分化現(xiàn)象加劇，新的價格戰(zhàn)或繼續(xù)蔓延在這條擁擠的賽道上，行業(yè)洗牌期也將提前到來。
