券商板塊觸底回升，早盤券商ETF（512000）場內價格一度跌逾3%，盤中多次拉升試圖翻紅，截至發文場內價格跌1.22%，成交額14.96億元。
印花稅時隔15年再調降+資本市場改革舉措密集發布，與歷史同級別利好相比，券商板塊本輪表現似乎不盡人意，“活躍資本市場”政策催化下，前期已積累一定漲幅的券商板塊，下半場行情怎么走？
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【一、利好舉措逐一解讀，券商將直接受益】
上周末，財政部、稅務總局發布公告，證券交易印花稅實施減半征收；同時證監會也接連發布多項政策“組合拳”，包括階段性收緊IPO節奏、進一步規范股份減持行為、降低投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例等。
本次政策組合拳力度足、針對性強，體現了監管層活躍資本市場的決心，券商板塊迎來直接利好。逐一解讀來看：
1、印花稅下調將通過降低投資成本改善資金流動性，活躍資本市場交易；而規范減持新規有望提升上市公司吸引力，從長期看提升市場信心，均對券商板塊帶來催化。
2、融資保證金最低比例調降，券商有望受益于增量資金入市，實現兩融余額的增長和ROE的提升。同時潛在放寬對杠桿率的要求將有助于券商資金利用效率的提升，帶來ROE及中長期估值中樞的提升。
3、IPO節奏和再融資收緊政策雖然短期內可能對券商投行業務產生一定壓力，但由于降低了資金在一級市場的配置比例，或將通過增加流向證券的資金比例，從而利好券商的機構業務；另一方面，未來并購重組業務活躍度有望提高，券商或將通過抓住并購重組的機遇期，緩解投行業務壓力。
【二、“政策底”信號明確，市場底還有多遠？】
機構分析人士指出，本次政策組合推出，本質上是對政策底進行了有力確認，同時釋放出清晰的信號，為在市場底部區域提振市場信心。短期來看，券商及金融IT將直接受益于本輪政策催化。
中信建投認為，政策信號意義明顯，監管層支持A股、活躍資本市場、提振投資者信心態度堅決。印花稅調降有利于降低交易成本、活躍資本市場；證監會對股權融資、股東減持出招精準，直面當前市場增量資金不足困境，未來有望發力引入中長期資金；交易所調降融資保證金比例，有利于A股獲得更多增量資金，促進杠桿資金活躍。
華西證券表示，多項舉措集中落地，體現了活躍資本市場的緊迫性，目前整體市場估值處于低位，國內流動性充裕，且除了活躍資本市場的多項跨部門政策落地以外，在地方債化解以及房地產政策優化方面的也有系列政策落地，市場底有望加速到來。對A股市場前景樂觀，活躍市場政策落地下，券商將直接受益，強烈看好券商表現。
【三、券商下半場行情怎么看？】
券商ETF（512000）基金經理豐晨成最新觀點認為，券商板塊是今年明確的主題性投資機會，隨著實效性政策有望不斷落地，券商板塊有望繼續充當先鋒與搭臺功能。在達到“活躍資本市場”目標之前，跨部委協同政策有望繼續加碼，以激活投資回報功能，促進投融資正循環。后續一攬子政策落地值得期待，應關注政策的累積效應和加速效果，一旦市場有賺錢效應，這些政策在市場上行期將產生積極的做多力量。
太平洋證券表示，截至8月28日，券商板塊估值1.45x，位居近五年34.9%分位，距離中位數1.63x仍有上升空間，仍然存在一定程度的低估。疊加二季度券商板塊公募基金持倉處于低位，在利好政策帶來的市場信心提振與宏觀經濟基本面向好趨勢下，券商板塊有望持續受益，推動估值的向上修復。
東興證券也表示，在當前時點看，2023年資本市場大發展趨勢已現，資本市場改革提速有望成為證券行業價值回歸的直接催化劑，政策松綁、監管讓利&業務創新亦將為券商盈利增長開啟想象空間，行業中長期發展前景有望繼續向好。
看好券商板塊行情持續性的投資者可以重點關注券商ETF（512000）。公開資料顯示，券商ETF（512000）跟蹤中證全指證券公司指數，一鍵囊括50只上市券商股，其中近6成倉位集中于十大龍頭券商，“大資管”+“大投行”龍頭齊聚；另外4成倉位兼顧中小券商的業績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發特點，是集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
數據來源：滬深交易所。
風險提示：券商ETF被動跟蹤中證全指證券公司指數，該指數基日為2007.6.29，發布于2013.7.15。指數成份股構成根據該指數編制規則適時調整。文中指數成份股僅作展示，個股描述不作為任何形式的投資建議，也不代表管理人旗下任何基金的持倉信息和交易動向?；鸸芾砣嗽u估的本基金風險等級為R3-中風險，適合適當性評級C3以上投資者。任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業績并不代表其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證，基金投資需謹慎。
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