多重政策利好之下，本周A股市場(chǎng)有所回暖
接下來，醫(yī)藥行業(yè)、新能源汽車能否迎來反彈？有哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注？對(duì)于上半年“大火”的計(jì)算機(jī)板塊又該如何挖掘投資機(jī)會(huì)？
7月26日—7月28日，廣發(fā)證券在線上舉行了2023年高端客戶中期策略會(huì)。在本次策略會(huì)上，對(duì)于投資者高度關(guān)注的行業(yè)，廣發(fā)證券首席分析師們一一剖解了下半年投資策略，其中包括市場(chǎng)比較關(guān)注的醫(yī)藥、新能源汽車、計(jì)算機(jī)板塊的投資策略分析。
(資料圖片僅供參考)
醫(yī)藥：港股醫(yī)藥股是估值洼地
廣發(fā)證券醫(yī)藥生物首席分析師羅佳榮指出，隨著老齡化程度的加深，我國(guó)醫(yī)療費(fèi)用會(huì)持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)藥企逐步具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)新藥政策環(huán)境逐漸改善，創(chuàng)新研發(fā)也日益受到國(guó)內(nèi)藥企的重視，持續(xù)增長(zhǎng)的研發(fā)投入加速創(chuàng)新成果落地。疫情過后院內(nèi)市場(chǎng)正快速?gòu)?fù)蘇，在疫后內(nèi)需增強(qiáng)+創(chuàng)新升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，持續(xù)看好醫(yī)藥板塊反彈。
羅佳榮認(rèn)為，港股醫(yī)藥股是估值洼地，未來有修復(fù)可能性。
他分析，恒生醫(yī)療保健指數(shù)受外部因素影響更大，內(nèi)生基本面增長(zhǎng)預(yù)期也是影響恒生醫(yī)療保健指數(shù)的核心原因之一。目前在港股掛牌上市的醫(yī)藥股選擇比較多，最為突出的是Biotech、創(chuàng)新器械和創(chuàng)新服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈。隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)保政策持續(xù)實(shí)施，醫(yī)藥產(chǎn)品的定價(jià)規(guī)則逐步清晰化，新產(chǎn)品定價(jià)能力相對(duì)強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)品及企業(yè)的未來趨勢(shì)有較為清晰和穩(wěn)健的判斷，與資本市場(chǎng)走勢(shì)關(guān)聯(lián)度較弱，所以后續(xù)恒生醫(yī)療保健指數(shù)可能會(huì)有比較明顯的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
具體而言，羅佳榮看好院內(nèi)需求復(fù)蘇后處方藥彈性。
關(guān)于醫(yī)療服務(wù)和消費(fèi)醫(yī)療板塊，他則指出，眼科板塊強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，綜合醫(yī)院診療人數(shù)大幅提升，第三方醫(yī)學(xué)診斷常規(guī)業(yè)務(wù)快速發(fā)力。醫(yī)美方面，龍頭企業(yè)管線不斷豐富，重磅產(chǎn)品處于快速放量階段。
“目前港股整體估值具有較高性價(jià)比，集采等對(duì)價(jià)格的影響預(yù)期已經(jīng)都在估值中體現(xiàn)。尤其值得關(guān)注的港股器械企業(yè)是其中業(yè)績(jī)?cè)鏊倏欤泻诵倪壿嬜兓钠髽I(yè)。集采免疫領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注高壁壘以及新增長(zhǎng)邏輯企業(yè)。”羅佳榮談到。
不過，他表示，醫(yī)藥行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)在于“藥品審評(píng)進(jìn)度低于預(yù)期，控費(fèi)政策推進(jìn)速度高于預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期”等。
新能源汽車：峰回路轉(zhuǎn)，拐點(diǎn)蘊(yùn)生
廣發(fā)證券電新首席分析師陳子坤、電新聯(lián)席首席分析師紀(jì)成煒分析，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，2022年10~20萬(wàn)元主力價(jià)格帶的A級(jí)車受益于平價(jià)技術(shù)落地，驅(qū)動(dòng)中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性平價(jià)拐點(diǎn)。A0級(jí)海鷗及A級(jí)車比亞迪DM-i系列引領(lǐng)，二、三線城市滲透率提速，疊加B級(jí)海豹渠道下沉、Model Y品牌效應(yīng)向低線城市延伸，有望持續(xù)打開滲透空間。
歐洲2024年碳排放政策換擋下平臺(tái)化車型投放提速，疊加中系電動(dòng)車出海開啟強(qiáng)車型周期。遠(yuǎn)期中歐合作范式明確，大圓柱、麒麟電池、超高鎳、M3P等將成為重要?jiǎng)?chuàng)新。此外，2023年產(chǎn)品周期疊加稅收抵扣重啟，預(yù)計(jì)驅(qū)動(dòng)美國(guó)電車銷量沖擊180萬(wàn)輛。IRA法案下日韓電池企業(yè)擴(kuò)張北美產(chǎn)能帶動(dòng)材料產(chǎn)業(yè)鏈入局，電池企業(yè)有望以平價(jià)技術(shù)優(yōu)勢(shì)破局。
其指出，隨著中游資本開支逐步放緩，行業(yè)進(jìn)入深度分化階段，其中磷酸鐵、電解液、六氟磷酸鋰、負(fù)極價(jià)差分別處于2020年以來3%、5%、12%、23%分位，關(guān)注盈利加速分化、觸底機(jī)會(huì)。
此外，其進(jìn)一步談到，電解液盈利將率先觸底，龍頭超額利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)確定；負(fù)極和石墨化價(jià)格加速見底，龍頭以成本優(yōu)勢(shì)享受溢價(jià)紅利；隔膜2023年持續(xù)開啟降價(jià)周期，把握深度國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇；正極加工費(fèi)仍有下降空間，2023Q2碳酸鋰價(jià)格有望企穩(wěn)，2023H2經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)部分釋放，頭部企業(yè)帶動(dòng)磷酸錳鐵鋰應(yīng)用裝車，2023年有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化落地；鋁箔2023年供給逐漸釋放，加工費(fèi)進(jìn)入下行通道。
不過，行業(yè)仍有風(fēng)險(xiǎn)，主要在銷量不及預(yù)期；技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期等方面。
計(jì)算機(jī)：AI產(chǎn)業(yè)周期助力B端應(yīng)用空間打開
疫情影響逐漸減退、經(jīng)濟(jì)有序復(fù)蘇，疊加算力和應(yīng)用共振帶來AIGC產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，2023年1月1日至6月29日收盤，計(jì)算機(jī)行業(yè)（中信一級(jí)行業(yè)分類）累計(jì)上漲31.52%，在30個(gè)行業(yè)中排名第3。
廣發(fā)證券計(jì)算機(jī)首席分析師劉雪峰判斷，下半年行業(yè)基本面持續(xù)改善，疫情影響漸消，二季度開始相當(dāng)多領(lǐng)域越來越好，具有一定的行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展亦會(huì)助力行業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性和空間拓展。
從景氣度回升方面，他指出，關(guān)注智能駕駛和醫(yī)療IT：智能汽車從當(dāng)前到四季度是在經(jīng)歷 3~4個(gè)季度波動(dòng)后的長(zhǎng)周期向上拐點(diǎn)。而醫(yī)療IT正處于訂單拐點(diǎn)期，預(yù)料收入在四季度會(huì)相應(yīng)體現(xiàn)。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，劉雪峰認(rèn)為， AI部分的邊際效應(yīng)削弱，以震蕩調(diào)整為主，但從產(chǎn)業(yè)規(guī)律和基本面判斷應(yīng)用端的延伸變化在四季度前后將迎來新節(jié)點(diǎn)。此外，工業(yè)軟件尤其是智能制造持續(xù)性強(qiáng)，金融IT的需求也相對(duì)穩(wěn)定，信息安全等行業(yè)則仍處在下游需求修復(fù)的過程中。
具體而言，他分析，人工智能方面，算力和應(yīng)用共振持續(xù)推升AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪快速發(fā)展期。預(yù)計(jì)2023年下半年，隨著AI大模型向多模態(tài)等技術(shù)方向發(fā)展，除了算力基礎(chǔ)設(shè)施外，以向量數(shù)據(jù)庫(kù)為代表的軟件工具鏈的需求增長(zhǎng)趨勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注。在應(yīng)用領(lǐng)域，海外微軟的Office和Dynamics軟件智能化升級(jí)后的商業(yè)化進(jìn)展是關(guān)注重點(diǎn)，其對(duì)于國(guó)內(nèi)應(yīng)用軟件升級(jí)后的市場(chǎng)空間有量化參考的意義。
企業(yè)級(jí)軟板塊，一方面關(guān)注海外應(yīng)用商業(yè)化進(jìn)展，另一方面關(guān)注國(guó)內(nèi)應(yīng)用產(chǎn)品化進(jìn)度，相關(guān)事件催化可能將在23H2此起彼伏的出現(xiàn)。
智能駕駛方面，板塊已經(jīng)見底，未來有望持續(xù)回暖。金融IT：信創(chuàng)推動(dòng)行業(yè)景氣度持續(xù)，生成式AI技術(shù)為行業(yè)帶來全新增量。算力基礎(chǔ)設(shè)施：AI通用大模型時(shí)代開啟，ICT基礎(chǔ)設(shè)施將全面受益。醫(yī)療IT：訂單預(yù)計(jì)持續(xù)回暖，關(guān)注AI在醫(yī)療領(lǐng)域的擴(kuò)散以及醫(yī)保大數(shù)據(jù)的推進(jìn)。
數(shù)據(jù)要素板塊，則有望持續(xù)迎來政策紅利，但仍偏主題投資，重點(diǎn)選擇三條主線：數(shù)據(jù)資產(chǎn)所有者、數(shù)據(jù)要素產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)商、數(shù)據(jù)要素市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施核心參與方。信息安全：預(yù)計(jì)金融、能源等大型國(guó)央企的安全需求會(huì)適度修復(fù)。信創(chuàng)：進(jìn)入訂單與業(yè)績(jī)預(yù)期兌現(xiàn)的階段，但更加市場(chǎng)化將導(dǎo)致受益標(biāo)的分散。
此外，對(duì)于板塊風(fēng)險(xiǎn)，他表示，需要關(guān)注To G端業(yè)務(wù)的公司仍然面臨需求不足的挑戰(zhàn)；B端行業(yè)應(yīng)用軟件的商業(yè)成熟周期相對(duì)較長(zhǎng)；行業(yè)比較受政策影響的變化有不確定性；流動(dòng)性變化的不確定性。
（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
