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本周市場沖高震蕩，在極致地量后終于迎來向上突破，重要會議帶來的超預(yù)期使得周二的一根大陽線伴隨著“牛市來了”的呼聲，不過隨著成交的再度回落，市場也開始猶豫起來。
從周初會議的定調(diào)來看，今年國民經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)、總體向好的背景下，邊際“需求不足”。一方面有疫情后經(jīng)濟恢復(fù)的“波浪式發(fā)展、曲折式前進”的客觀規(guī)律，另一方面也要求“加大宏觀政策調(diào)控力度，加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備”，會議對房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、資本市場等領(lǐng)域都有了新的提法，部分提法是超出市場預(yù)期的，對市場帶來積極作用。
不過政策的引導更多是對于情緒的，從本周的交易情況來看，北上資金出現(xiàn)連續(xù)凈買入，但總體市場的成交依然未能突破萬億元，這表明內(nèi)資機構(gòu)或許是由于整體資金捉襟見肘，或許是對政策之后的舉措尚處于觀望期，總體表現(xiàn)不夠積極。
從盤面來看，低估值、低位、低價，“三低股”走勢強勁，整體市場高低切換明顯，但內(nèi)資配置金融、地產(chǎn)等周期行業(yè)少得可憐，一時間讓他們也無所適從。
從2019年的新能源行情到今年的TMT科技回歸，公募機構(gòu)一直偏向于A股新興行業(yè)、彈性成長為主，低估值、高分紅、傳統(tǒng)周期行業(yè)不論怎么調(diào)整，估值多低，似乎都很難引起公募機構(gòu)的關(guān)注。
漸漸地，市場風格陣營逐步分化，北上偏愛金融、消費，公募只做科技、新能源，游資兩頭躥，偏愛小市值，量化上下躥，成為加速器，而散戶在經(jīng)歷了過去一年的調(diào)整后，多數(shù)觀望不動，整體市場的分裂導致結(jié)構(gòu)性突出，機會只在局部而難以擴散。
未來市場能否破局，主要在于兩點，一是會議后的舉措能否落實，并讓市場滿意，特別是關(guān)于資本市場活躍與地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇的相關(guān)政策;二是北上資金持續(xù)流入后能否引發(fā)內(nèi)資的共鳴，推動50指數(shù)乃至300指數(shù)走出趨勢性行情。
“三低行情”只能點火，燎原尚需藍籌股加入，3200點底部或許夯實了，但向上突進仍需波浪前行。
(作者為國泰君安上海研究總監(jiān))
