近日，曾因“雙標門”備受爭議的海天味業交出了近十年“最差”的中期成績單。
上半年，我國消費市場不斷復蘇，餐飲行業收入同比上漲21.4%。在此大背景下，調味品行業龍頭海天味業卻罕見的業績失速，同期營收、凈利、毛利率等多項指標下滑，結束了上市以來連續九年的高增長趨勢。
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顯然，海天的業績依然未走出去年“雙標門”的影響。
醬油收入下降9%
今年上半年，海天味業實現營收129.66億元，同比下降4.19%，歸母凈利潤為30.96億元，同比下降8.76%，扣非后的歸母凈利潤則下降9.79%至29.7億元，實現營利雙降。將時間線拉長來看，這是公司自2014年上市以來，首次出現中期收入、凈利雙降的情況。
海天味業的失速其實在近幾年便有體現，2020年-2022年，其營收增速分別為15.13%、9.71%、2.42%，對應歸母凈利潤增速為19.61%、4.18%、-7.09%，增速逐漸放緩，甚至出現“增收不增利”現象。
食品產業分析師朱丹蓬告訴《國際金融報》記者，業績增速放緩的關鍵原因是海天味業已經到了“天花板”，卻沒有太多的第二增長曲線。
身為醬油茅的海天，上半年卻被這一拳頭產品“拖了后腿”。
報告期內，海天味業醬油收入67.98億元，同比下降9.28%，占主營業務收入的56.24%，同比減少2.81個百分點。而對比同行，千禾味業同期醬油收入卻同比上漲60%，業績反差顯著。
不僅如此，公司第二大單品耗油收入也同比下降了0.53%至21.97億元，調味醬收入則同比降5.96%至13.37億元，二者分別占主營業務收入的18.18%、11.06%。三大主力產品皆出現下滑，即便其他收入提高12.19%，依然無法對沖掉前者的降幅，這才拉低了整體收入。
而在去年全年，海天味業的醬油收入也同比下降2.3%。彼時，公司在財報中稱，“2022年我們遭遇前所未有的‘輿情’沖擊，給我們造成了較大影響”。
年報中的輿情正是2022年9月網絡上曝出的國內外海天醬油配料表添加劑“雙標”事件，即國外售賣的醬油配料表中沒有添加劑，而國內售賣的除了天然材料外還有較多添加劑。事件引發了輿論激烈反響。有官媒直言海天“傲慢與偏見”，企業公關缺少站在消費者角度的心態。即便后期公司多次發聲澄清，但“雙標”事件帶來的影響依然難消。
“雙標門”的影響立刻在海天醬油的銷售端開始體現。
據Sandalwood紫檀數據中國電商監測數據，海天味業醬油產品2022年10月主要電商平臺銷售額相比去年同期下降32%，失去線上市占率第一的位置。千禾味業則趁機超車，當月醬油產品線上銷售額同比增長226%，成為醬油產品國內主流電商平臺市占率第一。
從今年上半年醬油收入降超9%來看，海天味業顯然還未走出陰霾。
經銷商凈減416家
變動在渠道端的體現同樣明顯。
財報中，海天味業表示，公司加快電商平臺建設，加速探索營銷新模式，通過線上線下業務的融合發展，將產品資源優勢進一步放大，迅速拉近與消費者的距離。
從數據來看，其有116.18億元主營業務收入來自線下渠道，同比下降4.36%，占主營業務收入的96.12%；而來自線上渠道的收入僅4.69億元，同比下降12.54%，占比不足4%。
這也意味著，海天味業銷售渠道重度依賴線下，在此情況，海天的經銷商數量卻出現明顯減少。截至6月末，公司經銷商數量為6756家，報告期內凈減少416家，東南中北西五個分布區域均有減少。
事實上，今年一季度，海天味業的經銷商數量便凈減少了303家。彼時董事會秘書張欣解釋，經銷商減少主要是一些體量較小的經銷商，受大環境的影響，一些經銷商自身面臨較大的經營壓力而被迫退出，也有一些也是因為達不到公司的要求而主動淘汰。
在朱丹蓬看來，減少經銷商數量是海天味業價格體系管控的重要舉措。避免因為經銷商過多造成整個價格體系崩盤，所以海天味業減少經銷商的目的就是為了穩定價盤，“但由于公司約96%的營業收入都來自線下，因此減少經銷商數量不可避免地影響公司收入”。
而對于上半年公司經銷商庫存調整的成果，海天味業董事長龐康坦言，目前渠道庫存有一定下降，但仍然面臨一定的庫存壓力。
報告期內，海天味業存貨賬面價值為18.18億元，較期初減少5.73億元，降幅約24%。
值得關注的是，截至9月5日收盤，海天味業報39.99元/股，總市值為2224億元，而2021年初，公司股價一度突破126元/股，累計跌幅約68%，總市值減少4000多億元。
有股民問董秘，“公司是否有措施提振市場對公司股票的信心？”也有投資者在業績會上發問“公司有大量的貨幣資金，并且通過第三方理財，是認為公司當前股價太高，長期回購注銷不如理財的回報高嗎？”
市場對于海天味業充滿疑問與不解。
